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东方热电:巨额亏损面临被st风险

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入7.72 亿元,同比增长21%;营业利润-12.01 亿元,同比降低393.89%;归属母公司所有者净利润-11.61 亿元,同比降低394.04%;EPS-3.88 元。

其中,第三季度,实现营业收入1.63 亿元,同比增长13.56%;营业利润-0.48 亿元,同比增长37.59%;归属母公司所有者的净利润-0.49 亿元,同比增长37.31%;EPS-0.16 元。

产品价格上调和煤价下跌,盈利能力改善。受益于煤价回落和产品价格上调,公司盈利能力改善明显。前三季度,公司毛利率同比提高11.4 个百分点至-2.2%,但是,第三季度公司毛利率与去年同期基本持平。而第四季度,由于煤价正处于稳步上涨之中,但公司的供热价格也有上调可能,所以盈利能力面临着一定的不确定性,但是,我们认为全年盈利能力将会明显改善。

计提资产减值损失导致巨额亏损。根据良村热电“上大压小“项目的建设进程,公司将陆续关停热电一厂、二厂、三厂、四厂及控股子公司石家庄经济技术开发区东方热电有限公司合计15.6 万千瓦机组。上半年,公司对相关电厂的资产进行了计提资产减值准备10.53 亿元,导致报告期内公司资产减值损失10.96 亿元,成为公司巨亏的主要因素。

“上大压小“,迎来新生机。公司通过“上大压小“关停15.6 万千瓦小机组,参与建设良村热电(2*30 万千瓦)项目,公司占49%的股权。该项目将形成690 万平方米的采暖供热能力和400 吨/小时供汽能力,并拆除供热区内43 台分散小锅炉。公司计划在2010 年底前将上述小机组全部关停,届时,公司机组质量将会明显改善,煤耗水平显著降低,盈利能力有望改善。

巨额亏损,资不抵债,公司面临ST。公司预计全年亏损12.2 亿元,加上2008 年公司亏损,届时公司将连续两年亏损,而且到年底肯能继续资不抵债,因此,公司被降为ST 的可能性非常大。请投资者注意相关的风险。

风险提示。1、煤价上涨;2、需求回落;3、面临被ST风险;4、“上大压小“的政策性风险。

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